药企收入净利增速双降,出路在哪儿?

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[编者按]药品零加成、批量购买和两票制在2018年搅动了医药市场,也搅动了每个医药公司的心。越来越多的制药公司面临着营业收入和净利润下降的困境。 制药公司的出路在哪里?

这篇文章是用军刀蓝写的,作者意志很坚定。由欧盟大学健康编辑,供业界参考。

近年来,如果你想说医药市场的第一个主题是说“降低药品价格”是第二个,别人不敢称之为第一个。

“零医院奖金”改变了医院奖金政策,这一政策已经使用了几十年,以降低患者在医院使用药物的价格。

“两票制”旨在压缩中间环节,降低药品价格;

“仿制药符合性评价”旨在促进仿制药替代原研究药物,降低整体药品价格。

“抗癌药物进口零关税”旨在降低进口药品成本和药品价格;

“量入为出”,药品价格的最高跌幅超过90%

当药品价格再次下跌时,药品公司的出路是什么?

药品价格的下降以及收入和净利润增长率的双重下降

根据美国制药业发展史上的类似经验,中国制药市场很有可能出现类似趋势。 自从1991年1月正式实施《OBRA法案》(综合预算调节法案规定政府医疗保险医疗补助的支付价格必须是整个市场最低的,或者至少比出厂价格低15%),美国制药公司正面临着历史上最大的降价压力。 降价压力对美国制药公司的收入和利润有明显影响。

根据PhRMA的统计,1993年,当降价压力最大时,美国制药公司的收入增长率下降到1.6%,是10年来的最低增长率。 包括梅尔卡多、礼来和百时美施贵宝在内的几家美国制药巨头在1992年和1993年都出现了净利润负增长。

近年来,药品降价政策在中国制药业中相继实施。中国医药行业的增长率正在逐步下降,市场增长率从五年前的15%以上逐渐下降到一位数。

根据内网发布的数据,2018年上半年中国药品终端市场规模约为8590亿元,接近过去两年国内生产总值6%-7%的增长率。

根据南方药物经济学研究所所长公开演讲的预测数据,2018年中国药品终端市场销售额预计为1713亿元,同比进一步下降至6.3%,低于国家统计局最近公布的2018年国内生产总值6.6%的增速。

注:数据来自内部网供参考

由于价格压力,医药公司增加收入而不增加利润的情况越来越严重。 根据2017年上市公司年报统计,近150家医药公司中,85%的上市公司收入有所增长,但净利润增长不到75%。

预计到2018年,在全面实施两票制、一致性评估和批量采购等一系列政策的影响下,收入与净利润之间的偏差将进一步加大。 因此,越来越多的制药公司的营业收入和净利润下降,净利润下降的比例也更高。

一旦药品价格一落千丈,制药公司只有一条出路!

药品价格一次又一次下降。没有销售额的大幅度增长,企业的营业收入肯定会下降。

随着劳动力和原材料成本的上升,制药公司能否仅仅依靠降低成本来实现净利润的持续增长?从直观的角度来看,面对降价的压力,制药公司最直接的反应就是降低成本 然而,很难保证产品的质量和产量,这只会形成恶性循环。 显然,这不是问题的根本解决办法。

华山路自古以来 从美国制药业相似的发展历史和经验来看,没有必要降低成本,而是增加制药企业在药物研发方面的投资,通过加快新品种的持续上市来获得更高的收入和利润。

自1980年以来,美国制药公司对R&D的投资增长率基本保持在收入增长率之上,R&D的投资比例不断上升,从1980年的8.9%上升到2017年的21%左右

一方面,研发投资比例的增加受到新药研发难度和成本的影响;另一方面,由于保险支付比例的增加,廉价仿制药的利用率迅速提高,促使原药物研究企业不断推出新品种,以弥补过期专利药物的收入损失。

注:数据信息来自中信证券研究部PhRMA

在1993年美国最大的药品降价后的三年里,从十大药品公司的研发费用、销售费用和成本率的趋势来看,它们的成本率、研发费用和销售管理费用仍然保持上升或基本稳定,它们的成本率保持着明显的上升趋势。

注:数据信息来自中信证券研究部PhRMA

可见,只有加大研发投入,从而不断提高企业的产品创新能力,才能找到药品价格下跌的根本和长期解决方案。

恒瑞、复星和中国生物制药等企业可能脱颖而出。

从中国制药业的实际发展来看,恒瑞、复星和中国生物制药(郑达天晴)等企业正朝着正确的方向前进。在药品价格大幅下跌的大政策背景下,他们不是盲目削减开支,而是增加对药品研发的投资。他们将在未来几年逐渐进入收获期。

在我国,R&D投资较高的制药公司包括恒瑞制药、复星制药、中国生物制药等公司,并保持上升趋势。 2017年,每年研发投资超过10亿元。2018年前三季度,恒瑞医药、复星医药和美瑞医药的研发投资超过10亿元。 恒瑞医药2018年第一季度至第三季度的R&D成本为17.36亿元,接近2017年R&D总投资,R&D占总收入的14%。复星制药前三个季度的研发支出为11.14亿元人民币,紧随其后的是复星制药

注:数据来自华安证券研究所公司财务报告。

同样,未来3-5年将是这些制药公司申请和批准上市新药的高峰期。这些在R&D管道上有大量R&D投资的制药公司的价值将逐渐凸显。一些新药正处于上市申请阶段或临床第三阶段,不久将进入收获期。

与此同时,这些制药公司正在研究的新药数量也很大。可以看出,这些在研发方面投资巨大的公司也拥有相对丰富的新药储备,有望在未来的市场竞争中脱颖而出。 也是因为它们继续增加新药研发投资,这些企业在药品价格下跌的背景下无所畏惧。 这是制药公司解决药品价格下跌问题的根本解决方案。

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