华兰生物:血制品业务持续向好 期待疫苗业务表现

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该公司的表现基本符合预期。上半年,公司实现营业收入14.03亿元,同比增长16.77%;归属于上市公司股东的净利润为5.07亿元,同比增长11.94%;归属于上市公司股东的净利润为4.62亿元,同比增长14.06%。对应EPS 0.36元。其中,Q2季度营收为7.07亿元,同比增长10.57%;归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元,同比增长0.78%。该公司的表现基本符合预期。

血液制品业务持续改善,疫苗业务对下半年的业绩有所贡献。报告期内,公司血液制品业务实现收入13.83亿元,同比增长20.76%,增速明显高于去年同期的17.67%。其中,人血白蛋白实现收入5.1亿元,同比增长7.94%; C球注入实现收入4.72亿元,同比增长73.67%;其他血液制品实现营业收入4亿元,同比增长-0.06%;报告期内,人体白蛋白稳定增长,静态和其他血液制品业务基本效应分别实现了显着增长和放缓。公司的存货周转率和应收账款周转率同比进一步提升,表明库存和支付状况良好,公司的血液制品业务有望继续改善。报告期内,公司疫苗业务实现营业收入1197万元,同比增长-76.25%。在上半年,疫苗公司基本上没有出售。目前,4#流感疫苗1#系列已经完成并通过GMP认证,流感疫苗的生产能力得到进一步提高。随着流感季节的到来,该公司独家推出的各种四价流感疫苗有望实现快速增长。

在此期间,成本得到了很好的控制,研发工作继续增加。报告期内,公司销售费用率为7.17%( - 1.45个百分点),同比增长-2.91%;管理费用率为6.99%(+ 0.21 pp),增长20.38%;财务费用率为-0.16%( - 0.03)。 Pp),比去年同期增长-38.36%;期间成本得到很好的控制。报告期内,公司研发费用6820万元,比上年同期增长32.3%。公司继续加大研发投入。目前,遗传子基因中有7个单克隆抗体品种已获得临床试验批准,其中阿达木单抗和trastuzum单克隆抗体,利妥昔单抗和贝伐单抗处于III期临床阶段。

盈利预测:我们预计公司归属于母公司的净利润为14.45亿元,17.39亿元,2019 - 2021年为20.37亿元。相应的每股盈利分别为1.03元,1.24元和1.45元。目前的股价与PE相对应。 31.7/26.4/22.6次,维持“推荐”评级。

风险提示:血液制品业务的销售额未达到预期风险;流感疫苗的销售额未达到预期风险;单克隆抗体等新产品的研发进展未达到预期风险。

(文章来源:华新证券)

(编者:DF506)